ALIBABA GROUP

阿里巴巴
2025财年财报分析

2025FY

战略转型与业绩表现

数据透视
战略洞察
未来展望

核心财务数据Financial Highlights

REVENUE Q1 2025

2,432.4亿元

同比增长 4%

较2024财年同期稳步增长，淘宝天猫GMV实现高个位数增长

ADJUSTED EBITA Q1 2025

450.35亿元

同比下降 1%

继续加大对用户体验和技术基础设施的投入

NET INCOME Q1 2025

240.22亿元

归属于普通股股东的净利润

受长期投资策略和一次性拨备影响

CLOUD REVENUE Q1 2025

265.5亿元

同比增长 6%

公共云业务实现两位数增长，AI相关产品收入三位数增长

INTERNATIONAL COMMERCE

32%

收入同比增长

跨境电商AliExpress Choice订单增长强劲

FREE CASH FLOW

173.7亿元

同比下降 56%

主要由于增加了阿里云基础设施投资

季度财务表现趋势

业务分部表现Segment Performance

淘宝天猫集团

TAOBAO & TMALL GROUP

收入 1,134亿元 -1%
客户管理收入 (CMR) 同比增长 1%
在线GMV 高个位数增长
订单量 双位数增长
88VIP会员 4,200万

淘宝天猫集团持续投入用户体验，提高回购率和购买频次，市场份额趋于稳定。直营业务按计划缩减，聚焦平台业务。

阿里云

ALIBABA CLOUD

收入 265.5亿元 +6%
公共云业务 双位数增长
AI产品收入 三位数增长
调整后EBITA 23亿元 +155%
预期 2025财年下半年双位数增长

阿里云聚焦高质量收入和云+AI一体化发展战略，AI产品收入连续多季度保持三位数增长，为巴黎奥运会提供云计算和AI服务。

国际数字商业集团

ALIBABA INTERNATIONAL DIGITAL COMMERCE

收入 同比增长 32%
跨境零售商业 增长 38%
跨境批发商业 增长 12%
Lazada 2024年7月单月EBITDA首次盈利

国际数字商业集团维持强劲增长势头，AliExpress Choice订单持续快速增长，土耳其、海湾地区和东南亚市场表现良好。

其他业务表现

OTHER SEGMENTS

本地生活服务 收入增长 12%，亏损显著收窄
菜鸟物流 收入增长 16%
数字媒体及娱乐 收入增长 4%
创新业务 亏损持续收窄

各业务板块持续强化商业化能力和运营效率，本地生活服务亏损大幅减少，管理层预计大多数亏损业务将在1-2年内实现盈亏平衡。

48%

淘宝天猫占比

11%

阿里云占比

12%

国际数字商业占比

29%

其他业务占比

战略重点与转型Strategic Focus

以用户为中心的战略

淘宝天猫集团坚持"用户第一"策略，持续投入关键能力，旨在以有吸引力的价格提供优质产品和服务，满足消费者多样化的购物需求。

  • GMV和订单量稳定增长，购买频次显著增加
  • 内外部数据表明市场份额开始稳定，验证了对体验投入的有效性
  • 88VIP会员达到4200万，继续优化会员权益与服务体验
  • 新商业化工具"全站推"于4月推出，算法优化提升商家变现效率

AI驱动与云业务发展

阿里云持续追求高质量收入，有效执行云+AI一体化发展战略，公共云收入保持双位数增长，AI产品收入三位数增长。

  • 更多大型客户选择阿里云作为AI开发的计算基础设施
  • 阿里巴巴自研大语言模型应用范围不断扩大
  • 为巴黎奥运会提供云计算与AI服务，创造技术亮点
  • 管理层预计2025财年下半年收入将回归两位数增长并逐步加速

国际业务扩张

阿里巴巴国际数字商业集团（AIDC）保持32%的快速收入增长，整合跨境和本地业务、B2B和B2C模式，创造多元化的商业矩阵。

  • 持续优化业务模型和供应链升级，AliExpress维持订单快速增长
  • Choice业务单位经济性同比改善近20%
  • 加大在AI与智能技术领域的投入，覆盖约50万商家和1亿SKU
  • 重点市场投资加大，提升品牌知名度和市场份额

亏损业务改善

阿里巴巴对旗下主要互联网科技业务进行战略调整，在保持产品竞争力的同时提高商业化优先级，亏损显著收窄。

  • 本地生活服务亏损从20亿元大幅收窄至3.86亿元
  • Lazada于7月实现单月EBITDA盈利
  • 线上线下零售业务运营效率提升
  • 预计大多数亏损业务将在1-2年内实现盈亏平衡，并逐步形成规模盈利

财务健康状况Financial Health

现金流与资本回报

净现金状况 4,057亿元（558亿美元）
自由现金流 173.7亿元 -56%
股票回购 Q1回购58亿美元（6.13亿股）
流通股减少 同比减少2.3%

阿里巴巴持续优化资本结构，通过积极的回购计划提升股东价值，同时保持强健的现金状况以支持业务发展和战略投资。

成本结构变化

收入成本比 下降1.1个百分点
产品开发费用占比 基本稳定
销售和营销费用占比 增加1.7个百分点
管理费用占比 增加1.4个百分点

成本结构调整反映了公司战略投入重点，增加电商业务营销投入和研发，同时优化直营业务，降低成本收入比。

长期投资策略

AI与云计算基础设施

阿里巴巴继续加大对AI和云计算基础设施的投资，以满足日益增长的客户需求，这是自由现金流下降的主要原因之一。

  • 增加高性能AI计算集群
  • 扩大数据中心规模与覆盖
  • 强化AI模型研发与训练能力

员工激励机制调整

为了更好地利用国内业务产生的现金并减少股权稀释，阿里巴巴开始用长期现金激励替代部分集团ESOP股权激励。

  • 降低未来股权稀释影响
  • 优化现金流使用效率
  • 提升员工激励灵活性

未来展望与预期OUTLOOK

Q2-Q4 2025

淘宝天猫增长

预期客户管理收入(CMR)增长将逐步与GMV增长保持一致，将全站推完整商业化。增加对消费者福利和商家支持的投入，提高转化率。

H2 2025

阿里云恢复两位数增长

管理层预计云业务收入将在2025财年下半年恢复两位数增长，并在此后逐步加速，主要由AI相关产品和公共云业务驱动。

2026-2027

亏损业务盈亏平衡

管理层预计大多数亏损业务将在1-2年内实现盈亏平衡，并逐步形成规模盈利，增强集团整体盈利能力。

关注价值

阿里巴巴正在构建更具韧性的多元业务模式，稳定核心业务的同时加速创新赛道发展，预期将释放更大的长期股东价值。